加重平均資本コスト（WACC） について

質問

こんにちは。
現在、中小企業診断士資格取得のため某資格学校に通っているものです。

現在、財務会計の学習をしており、昨日「加重平均資本コスト」について習いました。

そこで質問です。
教科書に
WACC = D/(D+E) × (1-t) × rd + E/(D+E) × re

という公式が載っており、続いて設問として

問
Ａ社の調達資本コストおよび税引前資本コストが次のように与えられているとき、Ａ社の加重平均資本コストを求めよ。なお、法人税等の実効税率は40％とする。
他人資本→帳簿価格：30,000、 時価：30,000、税引前資本コスト：4％
自己資本→帳簿価格：18,000、 時価：20,000、税引前資本コスト：5％

という設問で、公式に当てはめれば簡単に解けるのですが、
先生が授業中に、
「税引前資本コストだから(1-t)を掛けることで税引後の資本コストに変えてやる」と説明していました。

が、なんか税引前資本コストというのにひっかかっています。。
授業終了後、先生に質問に行くと
「税引後資本コストが与えられていた場合、(1-t)は掛けなくてよい」
と言われました。

(1-t)を掛けなくていいのなら、公式が変わってきます。
公式の説明には、税引前だとか税引後の説明書きは一切ありません。

本当に、税引後資本コストが与えられている場合は(1-t)を掛けなくて良いのでしょうか？
(1-t)を掛けている理由を簡単に説明してください。
自分の中では、いろいろ調べて「負債には節税効果があるので、他人資本には実効税率の分だけ割引かれている」と解釈しているのですが・・・。

いかんせん財務については無知なもので、よろしくお願いします。

回答No.2

会計の人（@ichizoo） · ベストアンサー

バッチリです！！

財務会計の試験は１時間。時間との勝負です。
比率計算小数点まで計算せずに、分数のままで回答を導きだすと時間短縮になるよ。
がんばってください。

回答No.1

会計の人（@ichizoo）

財務会計は、公式の意味合いを把握しないと合格できない科目です。
計算問題を文章で問われたりするからです。

※負債コスト　有　 　無
税引き前利益　500　　500
支払利息　　　　0　　200・・・負債コスト10％：借入金2，000
税引前利益　　500　　300　
法人税等　　　200　　120・・・税率40％
税引後利益　　300　　180

負債コストがない場合＝支払利息0
負債コストがある場合＝支払利息200-法人税等減少80＝120　(1)

これを公式にしたものが
　負債コスト10％×（1-実行税率）＝6％
　つまり、借入金2，000×6％＝120　(2)

(1)と(2)からわかるように、節税を考慮した実際負債コストであり先生がいっているように、最初から6％が問題にあたえられていれば（1-ｔ）を計算する必要がありません。

がんばってくださいね。
参考までに私は今年、試験前1週間（1日8時間）勉強しましたよ。
公式丸暗記では厳しいかも。

補足

早急な解答ありがとうございます。

整理しますと、他人資本の税引前資本コスト：4％がいわゆる負債コスト(利子率)で、負債の金利の支払は法人税の支払対象とならないため、税引後の利率で考える。
よって、 (1-t) × rd

D/(D+E)　や　E/(D+E) は資本の構成比率を表しており、構成比率を掛け足し合わせる事で加重平均となる。

WACC = D/(D+E) × (1-t) × rd + E/(D+E) × re

この考えでよろしいでしょうか？