無担保コール翌日物の変動要因

質問

教えてください。
現在、日銀は政策金利として無担保コール翌日物を操作して金融政策を行っています。
日銀の会議で決められた金利（無担保コール）の数値というのは、あくまで金利水準の誘導目標であって、完全に日銀の思い通りにはならないと思うのですがどうなのでしょうか？

また、無担保コール翌日物の金利は、市場のどういった要因を反映して動いているのでしょうか。予測する手法などは開発されているのでしょうか。

よろしくお願いします。

回答No.2

Domenica · ベストアンサー

> 日銀の会議で決められた金利（無担保コール）の数値というのは、あくまで金利水準の誘導目標であって、完全に日銀の思い通りにはならないと思うのですがどうなのでしょうか？
完全に…はなりません。
日銀のウェブサイト上にも、毎営業日の結果が掲載されていますので、そちらをご覧になられればお分かりいただけると思います。
http://210.174.171.233/theme/research/stat/market/short_mk/index.htm

実際のコール取引きの殆どは、短資会社を通して行います。
ある日、Ａ銀行は１兆円の資金を必要としているとします。
それを「0.50％で借りたいんだけれど。」という形でコール市場に出します。
同じ日、Ｂ銀行では余裕資金があると思われるとします。
それを「0.51％で500億円貸したいんだけれど。」という形でコール市場に出します。
双方を見た短資会社は、Ａ銀行には「Ｂ銀行が0.51％なら500億円出してもいいと言っていますよ。」、Ｂ銀行には「Ａ銀行が0.50％で借りたいと言っていますよ。」と双方を仲立ちするような話をします。
この場合、Ａ銀行が「資金を確保したいので0.51％でもいいです。」と言えば、その約定は0.51％で成立します。
Ｂ銀行が「資金をダブらせておいても仕方ないので、0.50％でもいいです。」と言えば、その約定は0.50％で成立します。
コール市場は、『無担保コール翌日物』だけではありませんが、全てオファーとビット（＃１さんがおっしゃっている「需給」の関係）で成り立ちます。

> 無担保コール翌日物の金利は、市場のどういった要因を反映して動いているのでしょうか。
現在の金融情勢下においては、予測というほど難しいものではありません。
金利が大きくブレる日は、だいたい決まっているからです。
それ以外は、「想定範囲内」であり、あくまでも『結果』に過ぎないので、予測は不可能なんです。
金利が大きくブレる日は、まず『四半期末日』です。
特に３月末と９月末はブレが大きいですね。
なぜならば、金融機関の決算日が３月末で、９月末基準で仮決算を行うからです。
あとは、『準備預金の積み最終日』。
「保有する預金の一定割合以上の金額を一定期間の間に日本銀行の当座預金に預け入れることを義務づける」準備預金制度というものがありまして、当月16日～翌月15日までの間に、法定準備額を積み立てなければなりませんので、きちんと積み立てられていっていないと、積み最終日に大量な額を日銀に預け入れなければならず、下手に日銀に預け入れてしまうと、実際に必要な資金が不足する…という事態に陥ってしまうため、日銀に預け入れる分についてコール市場で調達を図るんです。
足りないといけませんから、場合によっては、「支払利息なんて構っていられない。とりあえず資金をかき集めなれば！」ということになりますので、「無担保コール翌日物」の金利が跳ね上がる要因になるんです。

金利がどう動くかの予測は…大雑把にしかしてませんでしたね。
経験と短資会社の方とのやり取りの中で、ある程度傾向は見えてきますけれど。
市場は生き物なので、さまざまな要因で変動しますから、手法が開発されても、さまざまなデータを入力しないと予測はできないのではないでしょうか。
それこそ、無駄と思える情報まで。

お礼

丁寧な回答ありがとうございます！
特に3，9月でのぶれが大きいというのは知らず、大変参考になりました。
ありがとうございました。

回答No.1

masuling21

ほんのシロウト回答です。

何にでも、需給はあります。
アメリカだとＦＦ金利の先物というのがあって、○％の人が利上げを予想しているというデータがあったりします。
もっとも、為替相場と金利は正確に予想できないものです。

お礼

やはり需給という点がポイントみたいですね。
ありがとうございました！