金利平価条件（金利裁定式）について

質問

よく為替の話になると金利平価条件（金利裁定式）を耳にするのですが、これは一体どのような式で、どのようなことがわかるのでしょうか？インターネットでも調べてみたのですが、いまいち実体がつかめないのですが・・・

回答No.1

kent-goo

かつて、「Yahoo!知恵袋」で私が答えたものを参考までに掲載します。

カバー付き金利平価とカバーなし金利平価の違いがはっきりと分かるように教えて下さい。

金利平価説とは、円預金とドル預金の元利合計が同じになるように為替レートが決まるという為替決定説です。

今の円預金金利をｐ、ドル預金金利をｑ、今の為替レートをｆ、予約為替レートをｇ、満期時の為替レートをｈとすると、
元本が100円として、
円預金の元利合計＝１００×（１＋ｐ）
為替をヘッジした場合のドル預金の元利合計の円換算＝１００/ｆ×（１＋ｑ）×ｇ
満期時の為替レートによるドル預金の元利合計の円換算＝１００/ｆ×（１＋ｑ）×ｈ

●カバー付き金利平価説 １００×（１＋ｐ）＝１００/ｆ×（１＋ｑ）×ｇ
（参考まで、この式を変形すると、ｇ＝ｆ×（１＋（ｐ－ｑ）） ）
この式は実際の金利等が当てはまりますので、カバー付き金利平価説は成立しています。

●カバーなし金利平価説 １００×（１＋ｐ）＝１００/ｆ×（１＋ｑ）×ｈ
この式は実際の金利等が当てはまらないので、カバーなし金利平価説は成立しません。
つまり、為替の決定理論としてカバーなし金利平価説は成り立っていないということです。
将来の為替は、説としてはそうでも、現実にはこの式では求められないということです。

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例題
カバーなし金利平価は現実には成立しないのですが、成立すると仮定する場合の問題です。

アメリカの金利が６％、日本の金利が１％、直物為替相場が１ドル＝100円であったとする。
(1)カバーなし金利平価が成立するとして、１年先の直物為替相場の期待値はいくらか。
(2)もし、１年先の直物為替相場に関する予想が変化して、１ドル＝100円となった100場合、金利の変化がなく、カバーなし金利平価が成立すると、現時点の直物為替相場いくらになるか。

解答
(1)１ドル＝９５円
計算方法：カバーなし金利平価 の公式ｉ－i*＝（ε－ｅ）／ｅに代入し、εを求める。
0.01 - 0.06 ＝（ε－100）／100

(2)１ドル＝１０５.３円
計算方法：カバ ーなし金利平価 の公式ｉ－i*＝（ε－ｅ）／ｅに代入し、εを求める。
0.01 － 0.06 ＝ (100 － e) / e
ｅ＝105.2632