訂正質問・「株価指数先物ー現物」の裁定ポジションのロールオーバーが進む条件

質問

下の質問で期先と期近を逆に書いてしまいました。訂正して再質問させていただきます。

現物株だけやっている者です。

１）現在、12月限は9月限より安い状態ですが、これは９月末に中間配当を出す銘柄が多いからで、裁定買い残が増えている以上、理論価格からの上方乖離は期先ほど大きい、と考えていいでしょうか？

２）絶対値では期先ものが期近より安くても、理論価格からのプレミアムは「期先＞期近」かつ「現物に対して期先プレミアム」の状態が続けば、「期近もの買い戻しー期先ものウリ」が増えるでしょうか？
それとも、とりあえず手元からキャッシュが出て行くわけだから、機関投資家にとっては期先が高いとロールしにくいのですか？

３）裁定ポジションをとってから次のＳＱまでのあいだに短期金利が上がりそうなら、「先物ウリー現物買い」のポジションを継続しにくい。……という理解でいいでしょうか？

　ケースＡ：消費者物価の低迷・長期金利は弱含み・再利上げは遠のいたという見方が大勢に　→　ロールオーバーが進む　→　次回ＳＱはわりと無風

　ケースＢ：日銀では利上げ派が大勢　→　ＳＱ寄付きで大量の解消ウリ

……でしょうか？

よろしくお願いします。

回答No.3

tomomonkey · ベストアンサー

＞企業の大株主になっている機関投資家のほかに、指数先物と現物でのさや取りをする機関投資家（ヘッジファンドとか）がいて、彼らが裁定買い残を積み上げているんだと思っていましたが。。。
国内勢も、ヘッジファンドなどの外人も、積み上げていると思います。
ただし、ＳＱでは、裁定解消売りはしないと思います。多くの人が注目している時に、利食う大口はいないと思います。
裁定解消売りは、ある日突然やってきます。

お礼

何度もご回答ありがとうございます。m(_ _)m

＞多くの人が注目している時に、利食う大口はいないと思います。
＞裁定解消売りは、ある日突然やってきます。

連休あけからの暴落のときのように、ですか。

たいへん勉強になりました。ありがとうございました。

回答No.2

tomomonkey

＞ロールされない条件とはどういうものでしょうか？
持ち合い解消などです。

＞株価の先高観があって、期先のほうが理論価格からの上方乖離が大きければ、ロールされやすい、というだけで、ほかのことは考えなくていいのでしょうか？
上方乖離が大きくても小さくても、下方乖離が大きくても小さくても、機関投資家は、売れない現物株を大量に持っています。
仮にロールオーバーせずに決済しても、現物株を売るわけにいかないので、また先物でリスクヘッジすることになります。
過去の歴史をさかのぼっても、ＳＱに波乱はありませんでした。

お礼

再度のご回答ありがとうございます。m(_ _)m

企業の大株主になっている機関投資家のほかに、指数先物と現物でのさや取りをする機関投資家（ヘッジファンドとか）がいて、彼らが裁定買い残を積み上げているんだと思っていましたが。。。

企業の持ち合い解消のほかは、必ず先物ウリはロールされると考えていいのでしょうか。

過去のＳＱの日足を見ると、その前後で株価水準が変わっているわけではないという意味では波乱はないけど、当日は長い陽線になっている例が多いですよね。

これは、寄り付きで大量に現物バスケットが売られ、リバウンド狙いですぐ買いが入るからだと思うのですが。
だったら狙えるかと考えていました。

持ち合い解消のことには気づきませんでした。
ご回答ありがとうございました。

回答No.1

tomomonkey

(1)上昇相場になると、期先が高くなりがちです。
相場が軟調だと、期先が安くなりがちです。

(2)現物株を大量に保有する機関投資家にとっては、リスクヘッジが目的なので、期先が高くても安くても、どちらでもいいと思います。

(3)全く関係なくはないと思いますが、短期金利には左右されにくいと思います。

結論から言って、今回のメジャーＳＱも、波乱は無いと思います。毎回同じです。

お礼

tomomonkeyさん、お世話になっております。

＞機関投資家にとっては期先が高いとロールしにくいのですか？

↑また間違えました。期先が安いと、高い期近を買い戻して安い期先を売ることになるので……と考えたのですが、それは関係ないんですね。

短期金利には左右されにくいとしたら、現物の買いポジに対応する先物ウリのロールオーバーが進む条件、ロールされない条件とはどういうものでしょうか？

株価の先高観があって、期先のほうが理論価格からの上方乖離が大きければ、ロールされやすい、というだけで、ほかのことは考えなくていいのでしょうか？

ご回答ありがとうございました。