赤字会社のＤＣＦ法につきまして

質問

企業価値を計算したい非上場株式会社があるのですが累積赤字があり、債務超過になっています。
この企業価値をＤＣＦ法で計算したいと思うのですが、ＷＡＣＣの計算とか株主資本がマイナスになる場合は
どう計算していくのでしょうか？わかる方がおられたらお教えください。

回答No.1

aokisika · ベストアンサー

いま、そういう勉強をしているのですが、

資本コストというのは資金の使用料ですから、銀行からの資金（融資）の使用料（＝利息）と投資家からの資金（出資金）の使用料（＝配当）の加重平均が資本コストであると考えられます。したがってＷＡＣＣの計算で使うＤとＥは有利子負債と株式時価総額になります。

Ｅは　総資本ー負債　ではありませんから、累積赤字があっても負にはなりません。

ＰＬが赤字である場合の（１－Ｔ）ですが、赤字の場合には法人税はゼロですから、節税効果の使いようがありませんからＴ＝０ということになると思います。
ただし、赤字を繰り越せる場合には、次年度のＣＦに節税効果が働きますから、予想される実効税率になると思います。
つまり将来の業績をどう予想するかによってＴが変ってくると考えられます。

というように私は考えたのですが、現在はまだ勉強中ですので、これで正しいかどうかは自信はありません。

お礼

どうもありがとうございました。ご指摘の通り、

”Ｅは　総資本ー負債　ではありませんから、累積赤字があっても負にはなりません。”

ですね。再考してみる力が出てきました。どうもありがとうございました。