プロテクティブプット

質問

△　取引
Ａ．先物買(6月限) 価格90*購入数100
Ｂ．プットオプション買(6月限)[権利行使価格;100] 価格6*購入数100

質問１
　上記の取引通りに実施した場合、＋４００でしょうか。但し、手数料を除きます。

質問２
　理論上、プロテクティブプットはノーリスクでしょうか。

質問３
　プロテクティブプットを年間通じて実施した時、最もリターンが得られるモノ(日経平均、商品など)を教えて下さい。

御回答、頂ければ幸いです。

回答No.2

多田 靖志（@180cojp）

【質問２】
理論上、ノーリスクの投資はオプションに限らず、
その他の投資でもないでしょう。

一番安全だと考えられている預貯金でさえ、
インフレのリスクを背負ったりしているので。

【質問３】
オプション取引は投資手法であって、
金融商品そのものではありません。

また、原資産などの金融商品そのものによって利益になるのではなく、
その金融商品に対して何を知っているかがリターンにつながる、
という考え方をされた方がいいと思います。

例えば、金が高騰しているからといって、
全員が利益を上げることができる、
ということではないということです。

●
ただ、オプション取引を学べば、
投資の幅が大きく広がります。

株式投資しか知らない方にとっては、
株価が安値になるまで待たなければなりませんが、
オプション取引を学んでいる方にとっては、
その安値でPut売りから仕掛けることができます。

その安値まで株価が下落しない間は、
Put売りによる受取プレミアムを積み重ねることができますし、
仮にその安値まで株価が下落しても、
今度はその安値で株式を保有することができます。
（Put売りの義務履行で株式を買う義務を負う）

そして、次にはカバード・コール戦略によって、
Call売りによる受取プレミアムを積み重ねることができますし、
仮にCall売りの権利行使価格まで株価が上昇しても、
今度はその高値で株式を売却することができます。
（Call売りの義務履行で株式を売る義務を負う）

Put売り、Call売りによる受取プレミアムの利益だけではなく、
株式の売却益による利益も享受することができる、
というようなことも実現できます。

●
さらに、
カバード・コール戦略とプロテクティブ・プット戦略を
組み合わせるようなスプレッド戦略も可能です。

プロテクティブ・プットのPut買い支払プレミアムを
カバード・コールのCall売り受取プレミアムで相殺すれば、
より有利な（利益となる確率が高い）ポジションをとることができます。

●
オプション取引の基礎知識をしっかりと学び、
権利行使・義務による原資産の受け渡しなどを
身に付ければ、どのような局面からでも、
利益を生み出すことができる戦略を選択することができます。

その選択の自由が、
オプション取引（option＝選択）の魅力だと思います。

回答No.1

investor555

ご存知かと思いますが、
プロテクティブ・プット（Protective Put）を
仕掛ける際の想定は以下の通りです。

「原資産を保有しながら、
原資産の上昇を見込んでいるものの、
短期的な原資産の下落が心配なので、
同時にPut買いを仕掛ける」

【質問1】
そもそも設問自体の前提に間違いがあります。
それは、Put買いプレミアム、「価格6」の部分です。

プレミアム＝本質的価値＋時間価値です。
本質的価値とは、Putの場合、
権利行使価格－原資産価格なので、
上記の場合ですと、100－90＝10となります。
これに満期日までの時間価値が加わりますので、
少なくともPut買いプレミアムは10以上になります。

【質問2】
ということですので、
ノーリスクではありません。

ただ、プロテクティブ・プット戦略は損失限定です。

原資産購入価格とPut買い権利行使価格が同じであれば、
損失はPut買いの支払プレミアムに限定されます。

【質問3】
すべては投資家ご自身次第ということになります。
先物オプションの原資産によって、
成績が変わるというわけではありません。

日本市場では日経225オプションしか、
自由に取引できる環境ではありません。

アメリカ市場であれば、
先物オプション取引が可能で流動性の高い、
原資産は豊富です。

補足

設問の前提を変えます。
(プロテクティブプットは先物買+プット買のポジションを組み合わせたものとして解釈してしまい、仕掛ける際の想定を知らずに使っていました…)

同一月限の先物によって対象資産を保有し、当該資産を同一月限の(権利行使価格が先物より最も高い)プットの行使によって、利益を確定します。

△　取引レート
先物4,320
プット4,900 価格541
※ 同一限月

質問４
　取引レートのそれぞれ1kg分保有し、決済した場合、
{4900-(4320+541)})*1000g
=+39000 (-売買手数料)/枚
となりますでしょうか。

質問５
　質問４通りに取引できた場合は、理論上、裁定取引となりますでしょうか。

質問６
　金先物及び、金プットオプションの取引できる証券会社を挙げてください。

御回答、頂ければ幸いです。
お手数をお掛けして申し訳ありませんが、どうぞよろしくお願い致します。