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ＦＸ マーケットメイカー 外国為替市場の安全性
１．マーケットメーカーて為替のポジション取っているのでしょうか？ ２．外国為替市場て銀行、証券、ブローカーてありますが破たんした場合に私のポジションも影響受けるのでしょうか？ ＊ポジションはあるのですが、相手が見えない不思議な感じがします。
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＞マーケットメーカーて為替のポジション取っているのでしょうか？ もちろん取っています。 いわゆるFX業者は仲介業者なのでポジションを持ちませんが、MM（マーケットメイカー）、あるいはカバー引受業者がポジションを持たなければいわゆる「ノミ取引」になってしまいます。 店頭FXと取引所FXでは少々仕組みが違いますが、最終的にポジションを取る者がきちんと存在します。 ただし、MMやカバー業者も結局は投資家同士の取引の仲介者にすぎませんので、相場の変動による損益は最終的には投資家に帰属することになります。 ＞外国為替市場て銀行、証券、ブローカーてありますが破たんした場合に私のポジションも影響受けるのでしょうか？ 影響というのは相場の変動ではなく、いわゆる「顧客資産」や「含み損益」のことでよろしいでしょうか？ ・「顧客資産」 店頭FXの場合は業者との完全な「相対（あいたい）取引」ですから、業者がどのような保全手段を取っているかにより左右されます。 厳格に「分別保管」されていれば原則顧客資産は影響を受けません。 取引所取引は、取引所が顧客資産を管理しているので仲介業者やMM（マーケットメイカー）が破綻しても影響は受けません。 ・「含み損益」 店頭FXの場合、顧客のポジションはカバー引受業者（主に銀行）へ取り次がれてしまうので、原則FX業者の破綻の影響は受けないと言えますが、カバー取引をどのように行うかはFX業者の裁量・技量（あるいはモラル）によりますから保証されてはいません。 また、FX業者のカバー取引を引き受ける業者が破綻してしまった場合も「含み損益」については保証はされていません。やはりカバー引受業者次第です。 過去の事例ではポジションの移管などで影響はなかったようですが、あくまで保全されているのは「預託金（証拠金）」であって、「未確定の損益」ではありません。 取引所取引の場合はこのような場合に速やかにポジションの移管をするように市場が設計されていますので、ポジションを持つ業者が次々連鎖破綻するような前代未聞のようなことでも起こらない限り「未確定の損益」も影響を受けません。 ------------------------- ちなみに、MMやカバー引受業者がポジションを取るといっても、個人投資家がレバレッジを利かして「売りだけ」「買いだけ」のポジションを取るのとはまるで違います。 マーケットメイクの仕組みを見れば分かるように、常に「売り」と「買い」両方の注文を引き受けているので、相場が大きく動くときでもない限りMMのポジションは常にバランスしています。 つまり、MMの利益の源泉はあくまで「売りと買いのスプレッド」によるものなので、ポジションに偏りが生じないように常に何らかのヘッジをしています。 ですから滅多なことでは破綻しませんが、リーマンショックのような突発的な相場の動きによりヘッジが間に合わないと大きなダメージを受けて最悪破綻することもありえます。 このヘッジの技量や財務基盤の違いがMM、カバー業者の信用度ということになります。 ＞ポジションはあるのですが、相手が見えない不思議な感じがします。 これは店頭FXも取引所FXもつまるところMMやカバー引受業者が相手の広い意味での「相対取引」だからです。 ※大証FXでは顧客の気配も表示されます 株式取引の場合、証券会社は単なる取次業者で、証券取引所も売買の場を提供しているだけです。売買自体は不特定多数の参加者同士が直接行うことになるので、見ている気配値は相手は分からくてもどこかの誰かが直接出しているものです。 ※マーケットメイク制度を採用している市場、銘柄を除きます。 ※FXを含むCFD取引でも間接的ではありますが投資家同士が取引していることには変わりありません。 ですから、損益は原則投資家同士でのみ発生します。MMがリスクにさらされるのはあくまでMMの事情によるものです。 （参考） 『相対取引 』 http://www.exbuzzwords.com/static/keyword_1380.html 『カバー取引とは』 http://www.finance-dictionay.com/2009/10/post_430.html 『店頭ＦＸと取引所ＦＸ』 http://www.fx-soken.co.jp/yougo/w_t_060.html 『大証FX特集(1)』 http://zai.diamond.jp/articles/-/37998 『信託保全・カバー先（カウンターパーティ）・規制への対応』 http://www.forexpress.com/trader/index10.html 『カバー先金融機関の信用性について』 http://www.fx-mikiwame.com/check/04.html 『リーマン破綻がFX業者に与える影響(1)～カバー先取引～』 http://syufufx.com/article/106704044.html
