会社四季報CD-ROM版の計算式、これであっているでしょうか？

質問

いつもお世話になります。日経新聞社発行の本でバリュー期間の有効性のあった指標のひとつで「IC÷EV」というのがありました。企業の買収価値の簿価ベースであるICと時価ベースの企業価値であるEVを比較した指標ということです。
IC=株主資本+有利子負債-手元流動性
EV=有利子負債+時価総額－手元流動性
ということだそうです。CD-ROMでスクリーニングしようと思い、やってみました。結果は降順で、トヨタ、NTTをはじめとする名だたる一流企業がヒットしましたが、何だか自分の計算式に自信がもてません。わたしの入力した計算式は下のように表示されています。
[連・株主資本(-1)]+[連・有利子負債(-1)]-[連・手元流動性(カ月)(-1)]/[連・有利子負債(-1)]+[ＤＬ・日足終値(円)(-1)]*([最新発行済株式数(千株)]/1000)-[連・手元流動性(カ月)(-1)]
どこか間違っているでしょうか？

回答No.2

mucho

#1回答のmuchoです。
答えを私が言う前に冷静に自分のやろうとしていることを見つめ直してください。すぐ回答は得られます。

先日の質問で私が回答したときに何と書いてありましたか？「単位を見直せ」と書きましたね。今回の計算式はきちんとそれをやってくれましたか？？（全然やってないよね。がっかりだよ・・・）

（回答）
回答は１～２行でかけますが、それをやってしまうと質問者さんのために全くならないので自分で正解を見つけて下さい。どこがまちがっているか、それをどうやって発見すればいいのかだけ書きますね。（怒らず最後まで読んでね）

（チェックポイント）
四季報CD-ROMで計算すると時としてとんでもない答えが出てきてびっくりすることがあります。そういうときは大抵、単位があってない場合が多いです。以下のようにチェックすればどこが間違っているか見当が付きます。

やり方：
計算式の各項目を数値として表示させて下さい。株主資本ならその数値。有利子負債ならその数値って具合に。

計算式で一気に答えを出すと答えが間違っていることが分かってもどこで間違ったか分からないので一つ一つの項目を分解していくんです。

それじゃ、頑張ってね！！！
＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊

やればすぐ分かることだけど計算式の各項目の単位は百万円なんですよ。ところが「手元流動性」というわけのわからない項目を引っ張ってきているから間違いが起こるんです。

手元流動性＝（現金・預金＋有価証券）÷（売上げ÷決算月数）

手元流動性の「単位」は「ヶ月」なんですよ！だから足し算なんて最初から出来ないの！手元流動性は式から分かるように「ひと月当たりの平均売上げを基準として、すぐに換金できる現金預金、有価証券が何か月分あるかっていう指標」ですから株主資本や有利子負債とはそもそも足し算は出来ないんだよね。

もしやるんだったら「手元流動性」（ヶ月）のかわりに「当座資本」（現金預金＋有価証券＋売上げ債権）を使ってもおおよそ似たような値が出てくると思いますが・・・・

ここまで教えれば上等だよね。
私は分からないことがあったら簿記3級の教科書をひも解いて勉強して、それでも分からなかったらここで質問してます。

回答No.1

mucho

IC/EVという指標ですが、はっきり言って私は意味するところは良く理解できませんが、答えが間違っているのは確かです。

（どこが間違っているか？？）
ICとEVの式を見るととてもよく似ていますね。計算の分子と分母で違うのは「株主資本」と「時価総額」の部分ですね。

もし「株主資本」＝「時価総額」だったらどうなります？？分母と分子が同じ値ですから、以下のようになりますね。

IC/EV=1

つまり「株主資本」＝「時価総額」
→時価総額/株主資本（PBR）＝１

PBRで考えると次のようになりますね。

PBR<1の場合・・・IC/EV>1
PBR>1の場合・・・IC/EV<1

（検証）
トヨタやNTTはPBRは2倍を超えていますからIC/EV<1ですね。一方、私が投資している割安株アスティ（8008）はPBR=0.89ですからIC/EV>1です。

→だから降順に並べたときに一番上にNTTやトヨタが来るのは間違いなんです。

（結論）
式がどこか間違っているのは確かです。でも今は頭がもうろうとしてるのでそれがどこか分かりません。頑張って探してください。

（蛇足）
まさかと思いますが、質問者さんが書かれた計算式に分母と分子にカッコ（　　）が入っていませんが、入れてますよね？？？

そうしないと割り算になんないよ。この式通りだったら株主資本と時価総額を足しているのと同じだから株式時価総額が大きいトヨタ、NTT、三菱UFJ銀行、みずほ、三井住友フィナンシャルとかが上位に来ちゃうよ。（これだけの難しい分析をしている人だからそんなことは無いと思いますが・・・・・）

お礼

いつもありがとうございます。
>これだけの難しい分析をしている人だからそんなことは無いと思いますが・・・・・）
全然忘れてました。難しい分析を試してみたいと思うだけで、使い方は全然上達しなくて淋しい限りです・・・。
どのように式を作るのか、やはり今ひとつわからないでいます。今現在下のように作ってはいますが、結果をみると間違っているようです。
([連・株主資本(-1)]+[連・有利子負債(-1)]-[連・手元流動性(カ月)(-1)])/([連・有利子負債(-1)]+([ＤＬ・日足終値(円)(-1)]*[最新発行済株式数(千株)])/1000-[連・手元流動性(カ月)(-1)])