なぜ債券価格に影響するのは実質でなく、名目金利？

質問

名目金利が上昇すると債券価格の上昇・下落を招くと教科書にあったのですが、なぜ実質金利ではなく、名目金利なのでしょうか？
また、大学の授業では、(1)名目金利上昇→(2)債券価格下落→(3)期待インフレ上昇→(4)購買力平価低下があると習ったのですが、この流れの内、(2)以降がいまいちわかりません。どなたかご教示お願いします。
あと、債券でも、日本債券と外国債券を比較した場合、なぜ今、外債の人気がそれほどないのでしょうか。

回答No.1

kent-goo · ベストアンサー

どう答えていいかわからない質問ですが、あえて、答えてみます。
却って、わかりにくくなると思いますが、やむをえません。

＞名目金利が上昇すると債券価格の上昇・下落を招くと教科書にあったのですが、なぜ実質金利ではなく、名目金利なのでしょうか？

債券の流通利回り上昇→債券の流通価格下落（上昇はありません）です。この利回りは名目金利です。

我々は、債券を買うときに、価値が目減りしないように少なくともインフレ率のリターンを要求します。
しかし、インフレ率と同じリターンなら、実質的に価値が増えませんから、それに加えてある程度のリターンを期待します。このリターンを実質金利と言います。
要は、債券に、期待インフレ率と実質金利の合計の金利（=名目金利）を要求します。式で書くと、
名目金利=実質金利+期待インフレ率　です。この式はフィッシャー方程式といいます。
結局、債券価格を決めるのは名目金利ですが、名目金利を決めるのは実質金利と期待インフレ率です。（正確には、そこにさらにリスクプレミアムが乗りますが、理屈を考えるときは省略していいでしょう。）

＞(1)名目金利上昇→(2)債券価格下落→(3)期待インフレ上昇→(4)購買力平価低下

フィッシャー方程式(名目金利=実質金利+期待インフレ率)から、実質金利が一定だとすると、債券利回りから期待インフレ率を導き出すことができます。
『(1)名目金利上昇→(2)債券価格下落』は、『(1)名目金利上昇＝(2)債券価格下落』なので、(3)まではわかるでしょう。
そして、例えば、ドル円の購買力平価＝基準時点の為替レート×日本の物価指数÷米国の物価指数　なので、日本の物価指数上昇（期待インフレ率上昇）だと、ドルの購買力平価上昇＝円の購買力平価低下ということになります。

しかし、このフローは実際的ではありません。次が正しいでしょう。

(1)期待インフレ上昇→(2)名目金利上昇＝(3)債券価格下落
(1)期待インフレ上昇→(2)購買力平価低下

現実は、
(1)期待インフレ上昇→(2)名目金利上昇（債券価格下落）→(3)為替レート上昇　という傾向があります。
適度なインフレ率上昇なら、金利が上昇し、投資の魅力度が増すので、資金を引き付け通貨が強くなるのです。

＞日本債券と外国債券を比較した場合、なぜ今、外債の人気がそれほどないのでしょうか。
先進国の国債の発行量は、日本国債を除くと、イタリア国債などユーロ圏の国債が多いと思います。
ところが、ご存知のように、ユーロは債務問題で揺れに揺れているのです。ギリシャはデフォルト（債務不履行）を起こしましたし、スペイン国債などにもその懸念があるからです。もっと大きな問題は、ユーロが下げ続けているからです。そんな債券を買おうとは思わないでしょう。
しかし、外債のなかでも、オーストラリア債などは、国の財政が健全で、金利も高いので人気があります。すべての外債が人気がないわけではありません。