グレアムの「(流動資産－流動負債)の２／３」の計算

質問

グレアムの割安株を探す方法論の中で、

「株価が1株当りの純流動資産(流動資産－流動負債)の２／３以下」

とあるのですが、実際にたとえばマイクロソフトで計算してみると、

流動資産－流動負債＝(37,202-24,383)=12,819(百万）

これを一株に換算（発行済株式数:8.90B）で割ると、0.96ドル。これの２／３以下が割安ですと言われれば、これはもう倒産価格にしか思えないのですが、私の認識は間違っているのでしょうか？

回答No.1

ryuken_dec

MSで計算したわけではありませんが・・・

グレアムは会社の資産価値に着目しているので、会社を今すぐ解散すれば利益が出る水準を割安としています。

100億円で売れるビルを持っている会社の株を60億円で買い占めることがグレアムの割安株の定義です。その会社が年に5億利益を出しているとかそういうことではありません。
10億の資産で年100億円の利益を上げている会社があったとします。収益に注目すれば70億円で買収しても1年で100億円回収できるなら割安と言えそうです。(PER0.8！！)
しかし、資産に注目するグレアム式だと6.6億円以下が割安ということです。

Microsoftのような企業となると、一般的に収益に対して資産が小さくなります。ですので、利益に注目すると株価は今のような株価になるのですが、現在保有する試算に注目すると非常に低い価格になります。

お礼

お返事遅くなりましたがありがとうございます。資産に着目するか、利益に着目するか、というところですね。

ただ、「株価が1株当りの純流動資産(流動資産－流動負債)の２／３以下」といろんなところで書かれているので、その通りに計算してみたら、どうも使い物にならない（あまりに基準から外れすぎている）ので、イマイチすっきりしない感じではあります。「株価が1株当りの純流動資産(流動資産－流動負債)の２／３以下」というのは、もう使えないような気もしますね。引き続き、いろいろ研究してみます。お返事ありがとうございました。